中國加大逆周期資金調節，以支援經濟進一步發展。
筆者大概在半個月前撰文《中國將迎來新一輪發債高峰》指出，穩增長政策有望再發力，中心政府或增發萬億規模國債用于基建投資。現時不僅發債策劃履約而至，赤字率也從3%提高至38%左右的程度。此輪組合拳極大緩解了場所財政的收支壓力，并有望理順困擾中國經濟多時的債務信用錯配困難。
3%的赤字率長期被看做是財政規律的象征，更被媒體炒作為赤字戒備線。追訴源頭，這一尺度來自歐盟1992年規定的《馬斯特里赫特條約》，實際上是對入圍歐洲經濟錢幣聯合的前提之一。鑒于歐盟在環球經濟中的主要身份，3%的赤字率尺度逐步演變為一種金科玉律。但各國的赤字算計方式差異，財政收支模式各異，設立統一尺度毫不經意義。
中國政府比年來也曾打破過3%赤字角子老虎機必勝法書籍紅線。2024年在疫情沖擊下，經濟下行財政減收，中心曾將赤字率提高至37%，其后逐漸回落至2024年的28%。
本年中國經濟復蘇過程盤曲，宏觀數據與微觀感受有著明顯溫差，加之外界掛心來歲首季GDP增長，會由於高基數攙和出現大幅回落。從股市走勢來看，投資者信心有所不足。在此底細下，決策層需要明確開釋撐經濟信號，打破現在市場預期的惡性輪迴。
場所政府缺乏資金作投資
那麼，穩增長的癥結在哪里呢？在筆者看來，場所政府由于債務約束，沒有足夠資金進行投資，需要中心政府施以援手。數據顯示角子老虎機英文，本年前十個月，場所政府債務發行總額8萬億元（人民幣，下同）左右，此中用于借新還舊的債務總額相近4萬億元。也便是說，場所政府近一半的債務融資都用于還債了，投入到新建項目的資金十分有限。
上述現象反應出中國債務信用錯配的疑問──信用低的縣級市，欠債反而更高。如今各省發行特殊再融資債券進行債務置換，也是在試圖扭轉這種信用錯配，憑借信用更好的省級政府借債，去置換信用更低的縣市級債務。不過，場所債務規模龐大，化債老虎機投注限制周期長，省級政府的信用被占用了，用于基建投資的額度也就相應減少了。截至現在，本輪特殊再融資債券的融資額已超萬億元，線上老虎機論壇而往年省級政府發行的專項債也就3萬多億元，化債肩負占比到達三分之一。
財政政策仍有加碼空間
相較而言，中國中心政府的杠桿率程度很低。依據IMF（國際錢幣基金組織）統計，2024年環球各國中心政府債務占政府總債務比重的平均數為89%，中國中心政府債務占比大約在19%到27%。這也意味著，中國政府還有很大財政空間推動穩增長政策落地。而今次決策層在增發萬億國債的同時，還調升了赤字率，意味著中心政府主動背債，并遷移支付給場所政府用于拉動投資。
回首財政史，中國僅有三次在年內追加財政赤字，均用于增發長期建設國債。第一次是1998年受亞洲金融危機的沖澳門 角子機 法規擊，增發1000億元10年期國債；第二次是1999年受洪水與經濟危機余波沖擊，增發600億元；第三次是2024年內地需求不足，增發500億元。在特殊期間加大逆周期資金調節，撐經濟的信號意義重大。
