美聯儲內部在減息疑問上搖晃不定，官員言論一時鴿派，一時鷹派。
美聯儲說好的減息，但消費物價指數（CPI）和非農數據一出來，美元卻引而不發。日本央行17年來首次加息，并取消掉YCC（收益率曲線管理）。但吊詭的是，老虎機遊戲註冊日圓加息操縱出現了減息的功效，匯率一度跌破33年以來新低。
目前環球金融形勢便是一場錢幣亂局。瑞士打響減息第一槍，市場認為這是歐元美元減息的前奏，但結局大跌眼鏡；日圓倒是如期加息，但加出了減息的味道，屬于低于預期的鴿派加息；美元飄忽不定，鴿鷹輪流上場，紅臉唱罷白臉出場；歐元在美元后面亦步亦趨，縱然衰退端倪愈來愈明顯，也缺乏行動的勇氣，選擇按兵不動。
與此相對，人民幣倒是顯得較為不亂。最近一段時間被迫輕微貶值，但錢幣當局沒有放松對匯率的管理。常常有一些朋友問筆者，美國一再推遲減息，是不是專門針對中國的金融戰？我對這些詭計論很無奈，可是又不能從頭開始遍及國際金融的知識，就只結算一點：實在西方各國都自顧不暇，在比人強的復雜形勢眼前，大家都是草臺班子，走一步看一步，不可能還有精力想著如何整垮別人。
也便是說，假如真的存在金融戰的話，那便是看誰能更好的辦理自身的疑問，并維持本國的金融安全和不亂，在當今的債務狂潮和錢幣洪水中不發作危機的活下來，活得比對手久。國家之間肯定存在競爭，錢幣之間也存在競爭，大家都會搶占資本和市場份額，可是假如說每一個動作都是針對其它國家發動什麼金融戰，在當前的形勢下是根本不幸運拉霸機活動可能。中國最近幾年在資源市場上的損失，真的是美國發動金融戰的結局嗎？實在在中概股、港股和A股市場的價值損失過程中，大批的國際投資者也是直接納損者。
假如美國真的選擇利用金融和錢幣霸權進行收割，那肯定不會發動貿易戰。能拿著隨便印制的鈔票，就可以從中國買到物美價廉的商品，既可以對沖當前居高不下的通脹，又能節約本國的資本，何樂而不為呢？美國政府發動貿易戰，更多是其內部政黨斗爭和意識形態決意的。
各國印鈔規律崩壞
說究竟，大家都是現實主義，對國家決策者來說便是政治現實主義。對美國當政者來說，本年最大的政治便是選舉，對民主黨和拜登來說便是連任。
假如對中國發動金融戰能有助于增加支援率和連任的概率，這倒是有可能的。但很顯然，美國執政黨當前最直接的對手不是中國，而是很可能又會攪亂政壇的特朗普以及其追隨者們。
環球錢幣亂局，根源不是別人，恰好是印鈔者自己。一方面，在新冠危機發作后，各國央行借著百年未遇的大危機名義大肆印鈔，政府債務和赤字都創新了歷史記載，似乎光靠印鈔機就能印出真實的物資和財富一樣。另一方面，陪伴新冠危機的是環球化的危機、地緣政治的危機。
美國過去發了規模龐大的債務，印了那麼多鈔票，為什麼沒有發作通貨膨脹？這是由於俄羅斯這個資本大國，以及中國這個勞動力大國參加到了環球總供應體系，再加上信息專業革命對生產率的大幅提高，環球總供應曲線發作了前所未有的右移，巨大的產能消化了超發錢幣所產生的額外需求。
如今環球化局勢正在向相反的方位變化：錢幣規律崩壞，債務和錢幣已經停不下，而且展示出指老虎機機率計算數級增長；俄羅斯遭受全面制裁，能源代價和成本連續高漲；重要發達國家在供給鏈上去中國化，徒增了工業品的成本。
我們常說美元這個世界錢幣的錨，是石油，是糧食，或者是芯片。實在都不全面，筆者以為美元的錨是環球經貿體系，是世界的統一大市場，是連續不斷增強的環球化浪潮。這個道理應該不難懂得，由於只有在環球化和自由貿易的底細下，美元作為世界錢幣才能廣泛的在環球流暢，才能執行一般等價物、埋藏手段和價值標準的性能。
歐日身陷滯脹逆境
但自從特朗普開始在環球大打貿易戰之后，特別是俄烏沖突爆發后，西方國家對俄羅斯相關個人和企業的金融資產進行制裁，讓全世界開始對美元的信用產生了懷疑。于是，去環球化觸發去美元化，愈來愈多的國家基于安全的考慮調換外匯儲備的結構，購進黃金拋售美元，以應對極端場合的發作。
歐元的逆境是歐元區錢幣集權與財政分權的矛盾，這一矛盾已經在2024年以歐債危機的格式爆發，可是今日依然面對全新的挑戰，那便是俄烏沖突。從數據來看，歐洲通脹回落和經濟走弱的端倪最為明顯，可是北溪管道的割斷，固然沒有導致嚴重的能源危機，但造成歐洲各國的生活生產成本居高不下，屬于成本推動型通脹。日本的通脹也是如此，由於作為一個島國，資本對外高度依賴，加上日圓的貶值，成本推吃角子老虎機中獎機率是多少動型的通脹壓力老虎機贏錢秘訣也是很大。
成本推動型通脹很容易演化成為滯脹，這個道理大家都懂。現在歐元和日圓在減息和加息的疑問上，看上去左右為難、優柔寡斷、進退失據，是由於他們正在履歷一場中型的滯脹逆境。
對人民幣來說，最近兩年的挑戰也不小。常常項下的表現一直還不錯，固然進出口走弱，可是國際收支并沒有惡化。然而，長期連續的內外利差，特別是倒掛幅度和連續時間都創歷史記載的中美利差，讓原來作為投資錢幣的人民幣，由于內地的弱通脹環境，被動變為融資錢幣，成為做空標的。于是我們看到的一個結局便是，固然最近幾年中國在常常賬下積累了近2萬億美元順差，可是并沒有流到人民銀行外匯儲備的池子里。這種沒有匯入內地，在海外漂移的歐洲美元，就像影子離岸人民幣，使得人行一個主要的錢幣創新渠道──外匯占款減根基錢幣投放──出現了弱化。
美元的世界錢幣性能環球可以分享，逆境當然也是由環球來分擔。與中國的收縮局勢相反，美國的重要矛盾是通脹。美聯儲雖然懼怕通縮，1929年大蕭條的歷史影像是其錢幣政策的底色，但1970年月大滯脹的慘痛教訓也不可謂不深刻。美聯儲2024年對通脹趨勢出現誤判，勢必也會誤判再通脹局面。這源自于伯南克的那個救火者悖論：一個預言到火警并將火提前消滅的人，是不會得到較高的表彰，由於許多人以為火警基本就不會發作；相反，那些等到熊熊猛火點燃后奮勇滅火的人，則會被人們表彰為英勇。美聯儲固然由於誤判通脹而飽受詬病，可是在逼近大選之時，他們將繼續塑造英雄的反通脹斗士形象。因此，美聯儲更但願將減息置于一種量子膠葛的含糊狀態，僅靠預期就能將經濟和市場穩住。
無論如何，一個新的象限正在打開，那便是低增長、高通脹的微滯脹狀態，這個狀態與過去高增長、低通脹的時代恰恰成為鏡像關系。過去環球化高歌猛進，中國在革新開放的途徑上加快向前。今日則處于象限轉換過程中，金融資產弱勢震蕩，可是具有高度稀缺性和確認性的實物資產獲得資金熱捧，此中既包含有黃金一類的傳統保值資產或錢幣之錨，又包含有帶來安全感的大宗商品和要點地段的不動產。而數字錢幣，由於其特有的稀缺供應條例與去中央化、去權威化的專業屬性，更應該看作是一種對立主權錢幣的方式。在百年未有之大亂局的時代，信任才是最稀缺的資產。
