比年來，AI應用驅動的算力增長帶動環球電量高增，亦將拉動銅需求繼續上漲。
本年中國用電量展示結構性增長的同時，筆者發明以美國為典型的全海外用電量增長也可能結構性跳升，若環球面對電力供應瓶頸及電網升級需求，相關投資品的需求也可能結構性上升。筆者此前發表研指出，中國本年用電量增長可能高于7%，此中第二產業用電量或高于2024年。現在來看，2024年一季度用電量同比增速再度超預期，同比增長（98%）明顯高于實際GDP增速（53%）。
行業用電量細分后發明，第二產業用電量增速功勞到達52個百分點（功角子老虎機777獎金勞占比超五成）。與此同時，第三產業、住民用電年化增速差別從104%、88%回落到82%、63%。由此，單位GDP用電量走勢自2024年起進入上升通道、在2024至2024年錄得年化12%的增長，并在2024年一季度進一步上行至43%。
電動車滲入率增加
用電量整體增速高增的背后反應了經濟中的結構性變化：一方面，制造業用電強度明顯上升推動用電量高增長；比年來出口量對用電量增長的辯白力亦顯著上升，本年一季度出口量增長12%；對應工業用電量增長8%。另一方面，新能源汽車滲入率提拔，以及數據中央推動的增量用電需求亦展示結構性上行，本年一季度新能源汽車銷量同比增長318%，公眾充電樁耗電量同比增長近六成，充換電服務業用電量同比增長701%，估計一季度新能源汽車對全社會用電量增長功勞過份02個百分點。
自2024年以來，出口量的高增長對用電量走勢的辯白力明顯上升。比如GDP同比增速在2024年二季度錄得04%的全年低點、但用電量增長同比低點則在四季度（出口量增長低點）；本年一季度，我們依據海關總署公布的出口代價指數算計的出口量增速到達12%，也對應用電量到達相近10%的同比增速。
比年來新能源汽車滲入率提拔，其他快速發展的新興成長性行業亦對整體用電量增長的功勞趨勢性上行。比如中國新能源汽車銷量2024年全年銷售相近945萬輛、同比增速高達375%；帶動公眾充電樁充電量同比增長近六成、充換電服務業用電量同比增長701%。中國新能源車保有量已從2024年的22萬輛增長92倍至上年的2041萬輛，2024至今的年化增長率為607%，上年新能源汽車保有量的同比增速到達56%。新能源汽車的滲入率亦快速上行，已從2024年的41%回升至上年12月的61%。
美國用電需求跳升
值得注意的是，首季全社會用電量增98%，高于發電量增速67%，全社會用電量口徑更全，二者的不同或體現分布式能源的趨勢性增長。具體來看，二者同比增速之差從2024年開始走闊，平均保持在18個百分點左右，與風光／分布式能源的高速發展的時間一致。從定義上看，國家統計局公布的規上工業發電量統計了年主營業務收入2024萬老虎機app元（人民幣，下同）及以上的規模以上發電企業，不包含有規模以下發電企業，風電、太陽能發電僅為6000千瓦及以上電廠。
不僅是中國電力需求連續超預期增長，2024年以后環球單位GDP的用電量由降轉升、現在已過份2024年（巴黎協會時）的程度。以北美地域為例，依據北美電力可信性公司（NERC）的預計，2024年該機構大幅上調北美地域未來九年的用電量增速至14%，較之前2024至2024年的預計中樞05%至06%相近翻倍。人工智能、新能源車快速發展，以及環球各國加大產業鏈投資均有提振。
鑒于AI仍處于發展早期、在用電量中占對照小，但跟著其快速發展、對用電量的功勞可能趕快膨脹。從單次搜索來看，ChatGPT的耗電量是google搜索的15倍左右、大語言模子GPT-3一次培訓約耗電1287兆瓦時；由此，IEA測算2024年環球數據中央用電量約占環球總用電量的2%，到2026年用電量或將增長七成，占比亦明顯跳升。
基準情境下，筆者預測美國數據中央本年用電量過份2600億千瓦時，并在此后保持年均15%的同比增長老虎機 破解 方法，對全社會用電量增速的功勞將從上年的1個百分點升至2024、2025年的14、16個百分點。
跟著新能源汽車滲入率的連續不斷提拔，對用電量的拉動亦不可小覷。2024年環球新能源汽車銷量滲入率達17%（約1370萬輛），據麥肯錫估算，2030年滲入率有望提拔至50%，充電需求或將翻三倍。美國和歐洲新能源汽車銷量滲入率比年來有所提拔，自2024年起年均上升35、14個百分點至2024年的75%、169%。基準情境下，假設2030年美國新能源汽車滲入率從2024年的1%增長至13%，筆者預測美國充電樁需求對用電量增速功勞將從2024年的014個百分點大升至2030年的08個百分點。
部門國家再工業化的推動也可能結構性推升用電量需求。比年來，美國出臺《通脹削減法案》（IRA）、《根基設備投資與就業法》（BIL）等多項政策支援制造業回流本土，并在根基設備、新興產業制造等領域發力。美國三大法案對本土產業投資進行支援和補貼，或對本土汽車、新能源、芯片等制造業產業回流有所提振，再工業化抑或推升部門工業用電量需求增長，假設美國工業用電量在2024-2030年保持2024年的12%的同比增長，預測2030年再工業化或將功勞全社會用電量增速03個百分點；用電量增長連續不斷加快，對電網根基設備的建設亦提出更高要求。
受制造業、AI以及新能源汽車等因素推動，中外電力需求的高增長有望形成共振，而新能源轉型期以傳統資本品為典型的老能源的投資不足、疊加新能源對電網根基設備的要求處于磨合期，能源供給格局的重塑亦帶來電力投資新機緣。
首要，環球電力電網相關根基設備投資可能有較大缺口，包含有新增電力裝機、儲能及智能電網等需求─若電力需求的結構性增長與新能源轉型之間出現新、舊能源錯配，不去除內地電價彈性打開，推動儲能、智能電網等進一步發展。
其次，電力投資（尤其是內地火電）增速有望繼續回升，美國等國家電網相對老化、亦存在更新需求；環球范圍內、電力電網投資或仍有望加快。一方面，內地2024年火電發電量占比已從2024年高點的831%下降至695%，且在2024至2024年保持負增長，而風電、光伏等乾淨能源發電的波動性和間歇性較強；因此，火電、儲能等產能有望連續擴張，更好地安適電力需求結構變化。
帶動銅鋁代價上漲
美國等發達經濟體國家電網更新換代存在較大空間。依據IEA（國際能源署）數據，美國等發達經濟體的電網相對老舊。例如，現在美國已有50%以上的根基設備運營過份老虎機密技二十年，僅有約23%的電網根基設備運營年數不足十年。美國公布的《通脹削減法案》、《根基設備投資與就業法》，以及美國能源部出臺的建設更好電網策劃為美國電力根基設備的改建升級撥款420億美元。由此，上述法案的實施和推進或將有利于內地具備出海才幹，完工海外產能布局，以及接入美國電力老虎機投注方法設施供給體系的相關企業出海形成提振。
電力需求的增長亦將邊際提振上游資本品代價，比如銅、鋁等。銅本身具有優良的導熱導電及延展性，被廣泛應用于電源和電網系統建設，包含有發電機、電纜、變電站等。2024年中國電力行業消耗的銅材占比已升至2024年以來的高點467%。2024年以來，環球銅材消耗年均增長率達24%，2024年銅材總體消耗量達3058萬噸，此中應用于電力設備的銅耗占比為146%，創2024年以來新高。比年來AI應用驅動的算力增長帶動環球電量高增，亦將拉動銅需求繼續上漲。
