從2024年下半年開始，恒生指數一路向下，累計下跌超1萬點，港交所日均買賣量從2024年超1600億元，下滑到2024年1000億元左右，港股IPO（首次公然集資）數目和融資金額也逐年走低，外資介入IPO基石投資次數更是在2024年降至個位數。流動性不足已成為過去3年間，港股市場被普遍關注的疑問。
欲解香港流動性之困，首要要靠制度革新和預期修復，吸引全球市場的存量資金回流，而減低印花稅稅率、優化買賣機制、拓展市場推廣和落實GEM革新等一系列舉措，已彰顯香港特區政府的決心。此外，香港也在加快推動金融科技創造，但願在變更有金融、無科技刻板印象的同時，通過創造吸引新資金和新資產進駐，改良甚至再造香港市場的流動性。虛擬資產和Web3也是香港寄予厚望能夠帶來增量流動性的領域。
不過，虛擬資產市場如今同樣飽受流動性之苦。盡管比特幣在3月再創代價新高，但買賣量與換手率始終處于較低程度，不亂幣增速也在連續放緩，鏈上流動性逐漸減少，疊加上6月份比特幣現貨ETF表現相對疲軟，此前持續多日出現淨流出。在此底細下，香港但願借助虛擬資產改良，甚至再造市場流動性的嘗試并不順利。
中國工程院院士陳純教授日前在香港立法會上表示：基于香港的專業設備和獨特優勢，Web3發展應以服務實體經濟為主，推動應用創造試探。在筆者看來，這里提到的以Web3專業服務實體經濟，重點不是通過流程優化實現降本增效，而是借助Web3獨占的代幣體系去挖掘和開釋現有資產的潛在價值，并基于區塊鏈專業實現自由流轉。其要點在于，通過代幣化開釋更多現實資產的流動性。
筆者認同代幣化的長期價值和潛力，但它之所以能成為萬億敘事，很大水平上是由於間隔實現還太迢遙，所以留下了充足想像空間。香港未來也許可依附代幣化，但目前需要更直接的流動性答案。
現階段流動性的焦點在場外。盡管買賣平臺照舊是加密市場最主要的根基設備，但觀測近期走向會發明加密流動性正逐步向OTC（場交際易）市場匯集。據CryptoQuant最新數據，OTC市場儲備中的比特幣數目近期明顯增加：過去6個禮拜，OTC市場累計增加過份103萬枚比特幣，按當前代價算計價值過份60億美元。這此中很大一部門來自比特幣礦工的拋壓。由于比特幣減半后挖礦的利潤空間銳減導致許多礦工被迫出售比特幣。據統計，比特幣礦工的場交際易賣出量最近已增至3個月以來的最高程度。
場交際易領域發展潛力大
可以預期的是，在場內流動性匱乏的環境下，為避免大額高頻買賣對代價產生沖擊，機構投資者與巨鯨大戶買賣比特幣也會更傾向于選擇OTC市場。
另一方面，無論香港是但願當下趕快從加密市場獲取流動性，還是未來因代幣化敘事創新的各類新資產再造流動性，都需要從目前開始構建穩固且安全的、能夠連結加密市場與傳統金融市場的產品與通道。香港如今已經創建了VATP（虛擬資產買賣平臺）發牌制度，并解散了過渡期。這亦證明白，香港特區政府愿意在相對明確的條例之上，為虛擬資產及未來更多的代幣化資產提供不亂且安全的買賣地方。
僅有合規場內買賣顯然是不夠的，香港還需要一個加倍安全與自由的OT幸運拉霸go破解C市場去承接流動性。幸運的是，香港在OTC領域同樣具有對照優勢。據歐科云鏈研究院不完全統計，香港加密OTC市場每年處理買賣量高達近百億元。同時得益于加密找換店這一具有香港特色的實體產物，不僅吸引來自環球的青年投資者，對中高年齡段的介入者同樣具有吸引力。
更主老虎機哪裏可以玩要的是，香港OTC市場比年來還吸引到眾多國際貿易與跨境支付領域的用戶與機構關注，逐漸成為香港匯集環球資金的又一主要載體。可以說，以加密找換店為典型的OTC市場已經成為香港獨占的加密文化與地區標識。
香港應繼續維持并強化在OTC領域的競爭力，進而提拔在虛擬資產與Web3生態中的環球話語權。如今，香港特區政府老虎機中獎正考慮將OTC納入監管范疇，固然短期內可能對買賣活潑度產生陰礙，但長期來看可以協助香港吸引更多合規資金的涌入，同時也協助香港在持牌VATP之外，增加另一條資金自由流動的通道。也許在不久的將來，安全且合規的OTC市場不僅能協助香港市場改良流動性，還線上老虎機下載能成為加密市場和Web3生態連結角子老虎機規則視頻現實流動性市場的主要渠道。
