黃金具備避險屬性,所以每當地緣政治風險上升,市場對黃金的需求都會增加,從而為金價帶來支援。
近期黃金盤中一度突破每盎司2480美元,創出新高。在降息與特朗普20這兩個互相矛盾的買賣邏輯陰礙下,黃金代價表現優異,再度凸顯其進可攻、退可守、長期有空間的良好部署屬性。
7月份以來,海外政策/政治相關的變化較為密集,同時美國6月份CPI(消費物價指數)的增速持續第2個月低于預期。一眾資產表現分化,尤其是在近期美國總統候選人特朗普民調勝選率大幅跳升后,一些此前被公以為特朗普買賣的代表資產代價走勢并未按部就班地發作,如美元近期走弱、且美債利率曲線下移。這可能是由於老虎機實戰攻略,聯儲降息操縱預期升溫對許多資產代價的陰礙與共識中的特朗普買賣相反,如美元、美債等。
從結局上看,近期降息買賣在美元和美債定價上臨時占上風。然而,不去除特朗普買賣仍會升溫。
兩條存在一定內在矛盾的邏輯主線同時推進,尋找交集成為許多投資者的應對謀略。一方面,兩者均對美國權益資產的陰礙偏正面,尤其是本土收入占對照大的企業及環球化、但無商品出口的平臺型企業,尤其是在副總統候選人萬斯被確定之后。但同時,兩項邏輯差異的買賣均有利于黃金和一些另類資產的表現。具體看:
經濟減速引發降息憧憬,真實利率下降。如筆者此前解析的一樣,跟著美國住民名義收入增長放緩,疊加疫后積累的超額積蓄根本耗盡,年頭至今美國住民消費整體處于減速趨勢。與此同時,連續高利率對地產等利率敏感板塊的負面陰礙日益展現。
此外,前期推動美國經濟連續超預期的財政刺激,以及產業政策的提振作用邊際退坡,且美國大選時期、有關總統和國會選舉結局的不確認性也會令實際的財政寬松功效折扣扣。
環球資源加快去美元化
美國經濟增長與通脹同時回落,以及新增非農就業連續下行,市場對美聯儲開啟降息的預期時點提前至9月。由此,近期美國名義利率明顯下行,并帶動真實利率下降,對應持有黃金及另類資產的時機成本下降。
降息預期上升推動美元走弱。跟著二季度美國通脹連續回落,7月以來美聯儲開始強調降通脹贏得進展,對通脹降至2%更有信心。近期美國6月非農和通脹數據發表后,市場對美聯儲的降息預期明顯升溫,開始以為美聯儲9月降息幾成定局。由此,7月至今美元指數累計下跌15%,為金價和另類資產代價走勢提供一定的支撐。
長期來看,特朗普的財政、貿易和交際等政策均可能引發對環球儲備部署美元和美債以外資產的需求。結合老虎機遊戲賺錢美國大選首次爭辯及共和黨競選綱領具體看:
財政政策方面,堅定減稅和放松監管。本年共和黨競選綱領提及的具體財政措施包含有:延續2025年底到期的減低個人所得稅率、提高尺度扣除額、擴大兒童稅收抵免等政策,取消小費稅并尋求進一步減稅,以及削減糟蹋的政府開支、并且減少昂貴且繁瑣的政府監管。
與2024年比擬,本年的競選綱領強調減稅政策永久化,對減稅的立場更為堅持。在現在美國財政赤字率偏高的底細下,特朗普財政政策可能加劇市場對美國財政可連續性的憂慮,或將推升美債的風險溢價。作為參考,2024至19年間特朗普政府的平均財政赤字率較2024至16年結構性上升了12個百分點。
貿易政策方面,堅定美國優先,對外加征關稅。本年共和黨競選綱領表示,將對外國商品征收根本關稅,強化買美國貨,僱美國人政策,不准聯邦政府與外包業務的公司合作,以及阻止買入美國地產和收購工業企業等。與特朗普上一任期內的貿易政策比擬,本年的競選綱領對外加征關稅的展現立場更為斷然,可能會加劇環球貿易和資源流動的割裂,或將推升環球資源對美元以老虎機 線上遊戲外資產的多元化部署需求、而減低對美元資產的需求。
交際政策方面,堅定美國優先的安全戰略,并覆原歐洲和中東和諧。本年共和黨競選綱領提出,要加強美國軍事實力,創建鐵穹導彈防御系統以提高遠程核戰器的應對才幹,并且確保盟友推行相應的共同防御義務;覆原歐洲和中東和諧,以及支援印太地域的和諧。地緣政治風險的上升可能會讓投資者增配黃金,以及另類資產來散開組合風險。
各國央行增持黃金儲備
中長期來看,筆者重申黃金進可攻、退可守、長期有空間的良好部署屬性。如我們在此前教導中解析,長期環球央行增持黃金,以及當前宏觀環境下黃金的避險屬性都將為金價提供結構性支撐。
長期水果 老虎機各國央行及環球資源有增配黃金的需求,尤其是在環球金融和貿易體系日趨割裂的底細下。跟著地緣政治及相關的金融風險結構性上升,外匯儲備多元化需求將繼續對黃金代價形成支撐。如我們此前在教導中解析的,縱然2024年以來環球央行加快增持黃金儲備,但新興市場儲備資產中黃金的占比仍偏低,未來仍有較大增持空間。
此外,黃金的避險屬性也意味著,在現今的宏觀環境下,黃金及比特幣等其他另類資產在資產部署中始終占有一席之地。黃金需求的結構性上升,很大水平上辯白了在真實利率上升的底細下、金價的韌性。而在可預見的未來,這些結構性因素可能不會消逝。俄烏沖突、巴以沖突后的黃金走勢,均印證了這一點。
2024年以來金價與真實利率、美元的長期趨勢已經脫鉤,美元與真實利率走勢對金價的傳授意義可能僅在買賣層面,而非長期趨勢層面。如我們此前解析的,2024年以來,央行購金及黃金避險屬性帶來的部署需求導致黃金市場發作結構性變化,真實利率與金價之間的關系走弱。但短期真實利率下行或美元走弱可能會助攻金價走勢,而真實利率回升或美元走強可能會導致金價走勢有所反復,反而提供了較好的買賣性窗口。與2024至07年環球化黃金期間比擬,考慮到環球化停滯,且疫情時期環球大幅加杠桿等因素,美債10年期真實利率可能很難大幅高出此前高點,未來可能會有一定的下行空間。
假如短期美國財政寬松導致美元偏強,或者關稅上升機器性推升美元匯率,可能邊際壓制以美元計的金價漲幅,但以其他錢幣計的金價上漲空間依然亮眼。假如短期美國財政保持寬松,或將拉動美國經濟增長超預期,將為美元走強提供根本面支撐。另有,假如美國對外國商品加征關稅,將對應其他國家貿易前提惡化,可能會給其他國家錢幣帶來貶值壓力,進而會機器性推升美元走強。
不過,歷史經驗顯示,固然美元走強導致以美元計的金價走勢有所波動,但以其他錢幣計的金價走勢更為亮眼。如2024年3月至2024年1月時角子老虎機規則指導期,以歐元計的金價均累計上漲約33%,高于以美元計的金價漲幅21%。