美國就業率與炒魷魚率形勢
美國聯儲局主席鮑威爾在7月議息會議會上提到，與部門官員展開過有關降息的友好商量。筆者此前產生過迷惑：假如有關降息與否的異議很大，為何不仿照2024年6月會議加倍直白的表白反對官員人數，但今次會決議議一致通過的角度來看，對7月不降息的異議并不大。
目前回看，美聯儲大約率是基于7月份矛盾的就業教導展開了友好商量：商量美國43%的炒魷魚率是否有些高估；商量就業與炒魷魚的脫節是否進一步拉大；更主要的是關于衰退風險上，鮑威爾給外界傳遞的信息是依然以為衰退（Hard Landing）的可能性極低。
鮑威爾并不以為，這份就業教導到達了美聯儲的政策閾值，也并未給予勞動力市場更多的權重，而是雙重風險的均衡。因此，鮑威爾的會后講話好像顯得加倍鷹派。甚至可以說，美聯儲的內心依然還是更傾向于管理通脹。
沒有對物價不亂的允諾，鮑威爾或將成為下一個伯恩斯。而在此時期若觸發衰退，無人會怪罪他，畢竟美聯儲自1913年景立至今，在任上沒有履歷衰退的美聯儲主席，除開過渡性接任的米勒外，只有耶倫一個人。
更有意思的是，作為美聯儲公然市場委員會中偏鴿派的存在，芝加哥聯儲銀行行長古爾斯比在點評就業教導時反而傳遞出不要過度解讀單月數據、還要基于更多數據等觀點，這好像也在暗示美聯儲的耐心是基于對通脹的加倍珍視。
當前市場卻對美國衰退風險的計入過于充分，筆者以為7月就業教導是無法支撐起如此極端且弘大的持續政策調換預期的。在此效仿美聯儲，對43%的炒魷魚率做一個友好的解析。
首要，美國當下43%的炒魷魚率是偏高的，但筆者以為其信號作用仍然高于實老虎機遊戲賺錢質性惡化水平。盡管美國工人統計局（BLS）以為貝里爾颶風的陰礙并不明顯，可是我們以為對炒魷魚率的沖擊還是相當之大。
固然過去幾個月的炒魷魚率都在小幅上升，但重要是勞動力供應修復帶來的改良，這體現為再進入勞動力老虎機 破解 作弊市場和新進入勞動力市場的炒魷魚人數對數據統計的功勞。而7月暫時炒魷魚人數就對炒魷魚率功勞了015%，假如去掉暫時炒魷魚人數，炒魷魚率則仍將維持在410%的程度。
筆者進一步發明，7月因氣象理由的缺工（absence）和因氣象理由的全職轉兼職（part-t老虎機贏錢攻略技巧ime）的人數，都比往常值高出數十個尺度差。除了颶風陰礙外，很難找到另一個加倍合乎邏輯的辯白。
固然以上提及的數字在美國工人統計局的理論口徑下都是被算作就業，因此不能用來辯白暫時炒魷魚人數的增長（以及炒魷魚率），但值得思索的是，是否在這個群體中有著更多人沒有被囊括在內，而被過錯申為了暫時炒魷魚。基于如此大的反常值場合，筆者以為是有可能的。
美國動能放緩
其次，就業與炒魷魚展示出進一步脫節，這是以往周期不曾出現的局面。7月在初值如此糟糕的場合下，就業與炒魷魚的脫節正在加劇，壯年就業率進一步提拔01%至歷史最高程度，勞動介入率也進一步修復。
假如說歷史不會重復，只會相似，那麼這個角度下的勞動力市場正強力辯駁美國衰退論。2024年美國衰退前的一年半（2024年2月-2024年7月），炒魷魚率上升對應的是壯年就業率的連續性大幅下降（-13個百分點）。2老虎機穩贏技巧024年美國衰退前的一年半（2024年12月-2024年5月），同樣看到的是炒魷魚率上行與壯年勞動力就業率的老虎機攻略指南連續性下行。
再次，我們最關懷的，是薪資增速的走低，這是陰礙美聯儲錢幣政策變化的實質性因素，由於美聯儲維護物價不亂的終極目標是保證社會實際買入力的不亂。我們一直強調就業—薪資—消費—通脹鏈條的不亂是美國經濟的基礎。縱然在美聯儲官員眼里，7月的新增就業程度也可以被看作正常，但薪資增速并不正經。無論是時薪同比增速，還是總非農部分薪資收入都在下滑。考慮到當前處于2024年以來最低程度的僱傭率及離職率，我們并不能說美國勞動力市場已經轉向衰退模式，可是當下的動能確切是在放緩。
途經以上的友好解析后，這份教導實在也顯得友好了不少。同時，關于9月降息與否、降息幾多，仍然需要觀測未來的數據。此中重要有三個角度的觀測：（1）勞動力市場的壯年就業率是否依然強勁，薪資增速可否有所反彈；（2）要點通脹讀數可否持續維持在環比02%及以下程度，以及要點服務通脹放緩趨勢的確定；（3）美股的穩健功能否維持，避免金融不確認性的增大。
最后，預期比現實更主要，投資者需要親暱觀測美國衰退預期升溫帶來經濟活動的自我實現歷程，尤其是美股假如持續大幅度回調，可能才是降息概率陡然上升的要點因素。
