從7月美聯儲議息會議與聯儲主席鮑威爾會開釋的信息來看，筆者之前關于降息周期提前至9月份的判定還算靠譜，進而強化了美聯儲政策側重轉向‘通脹與炒魷魚曲線’的雙斜率的解析框架。
首要，美國經濟已轉入鮑威爾認識的場景。現在，通脹預期老虎機破解軟體、炒魷魚率和非農職位空白率等數據已根本回落至2024年的年頭程度。而鮑威爾是于2024年1月接任美聯儲主席的，那時美國時處次貸危機后的首個加息周期（2024年12月至2024年12月），之后在202免費角子老虎機app4年8月，鮑威爾開啟了任內的首個降息周期，在那時加息解散到開始降息的八個月間，鮑威爾的政策立場履歷過180°的轉變─由鷹變鴿，轉變的理由來自華爾街的壓力─美股激烈調換。
當前，除了就業、通脹的場合與2024年降息前相近之外，美股已出現了調換，美股的科技七巨頭股價自7月中旬以來均開始下調，市值累計蒸發過份2萬億美元。因此，對于鮑威爾而言，作為美聯儲主席的他，對于當前經濟、金融市場的變化，并不陌生。
其次，美國經濟衰退的風險未完全解除。紐約聯儲根據美債收益率曲線的形態，對美國經濟衰退風險一直維持著預計，最新的預計是，未來十二個月美國經濟衰退的概率為5583%，仍然高于40%的闕值，而過去三個月的衰退預計概率還是上升的。
衰退幅度不容小覷
我們觀測美國經驗數據，美債曲線倒掛的時長越久，之后角子老虎機歷史經濟衰退的水平就越深。自2024年11月至今，10年期美債與3個月期美債收益率已連續倒掛了二十一個月，是過去70年來最久的一次。因此，假如這次美聯儲未能實現軟著陸，那接下來的衰退水平可能不會低于次貸危機后的衰退幅度。
再次，軟著陸目標可能需要美聯儲實施預防性降息。固然鮑威爾和美聯儲一直強調政策路徑要依賴數據，但鑒于這次美國就業市場展示出罕見的韌性，美聯儲仍然有時機實現經濟軟著陸，加之在本輪通脹初期的誤判，嚴重削弱了美聯儲的信譽，鮑威爾與美聯儲均需要一次勝利的調控來重塑權威和挽回顏面。
但在過去的七十長年間，美聯儲只有一次真正實現了軟著陸，多數場合為經濟衰退根本陪伴在降息周期開啟的前后。那麼，圍繞軟著陸目標，美聯儲就需要考慮預防式降息操縱，而吃角子老虎機技巧討論預防的寓意既可以是時間維度，例如，9月開啟降息周期，不讓市場預期落空，也可以是降息幅度的敏捷，例如，將單次降息幅度擴大到50基點、75基點。現在看，一切皆有可能！
