我們以為化工產業強者更強的情勢不能逆轉，且比市場更樂觀的來由在于，1）大底細：我們以為2016年以來產業經驗政策端（供改、去杠桿）和市場端（中美貿易戰、新冠疫情）兩輪產能出清后有望驅動龍頭更高的業績彈性和發展確認性。2）競爭格局演化：鞏固內地，龍頭降本錢構筑護城河且逆勢擴大搶份額；劍指環球：龍頭憑借盾（本錢等競爭優勢）與矛（更高老虎機 麻將的資金開支增速），與海外巨頭扳手腕，成功只是時間疑問。3）財政角度：化工龍頭韌性更強，穩態盈利本事中樞抬升且敢于逆勢加杠桿。4）強者更強效應有望驅動龍頭估值中樞整體抬升：我們以為市場從201澳門 老虎機 jackpot6年至今辦妥了從龍頭也是周期股到周期發展龍頭的認知轉變，且強者更強效應有望連續，驅動龍頭估值中樞整體抬升。
2老虎機 原理020，是經濟的不確認性，找α+β共振的品種。1）在選定龍頭（即α）后，2020年我們依托景氣復蘇步調（即β）尋找最強的逾額收益進行選股：4月復工為號，地產帶領玻璃等內需品復蘇；7月起內需強橫下隨出口邊際復蘇，我們提名內外需品種的鈦白粉（龍蟒佰利）和MDI（萬華化學）；9月外內需品種紡服鏈化學品（終端出口占比高）因下游補庫需要和海外訂單遷移開啟反彈，我們提名氨綸和粘膠短纖；10月起環球庫存周期共振，油價復蘇，煤化工景氣反彈，我們此時提名煤化工龍頭華魯恒升。2）雷同韻腳：上一輪化工等周期品景氣大公價（2017-2018年）是海外經濟復蘇拉動環球需要疊加內地供應側革新陰礙環球供應的因素共振，比擬較絕多數化工品于2017年見頂，油價屬于最晚復蘇、見頂滯后的品種。
2021，是估值的不確認性，找β超預期的品種。1）提名油價端財產：原油是疫情抑制最深且復蘇最晚的品種，公價有望老虎機 機率貫穿全年，油價中樞抬升利好煤化工，提名煤化工龍頭華魯恒升；2）紡服鏈復蘇：提名粘膠短纖和氨綸；3）提名海外供應低彈性大宗品：MDI（萬華化學）、鈦白粉（龍蟒佰利）；4）對于不同化品種，提名切入海外供給鏈吃角子老虎機 存錢筒后難以逆轉的子賽道：提名輪胎（玲瓏輪胎）；5）提名剛需且底部未復蘇的子賽道：農藥（揚農化工）和甜味劑（金禾實業）。
危害提示：經濟復蘇不及預期，庫存去化不及預期，貿易摩擦等危害。
