花旗銀行月初發表查訪教導，上年香港萬萬富翁人數達515萬，創出歷史新高。這與我們印象中百業艱難的疫情環境不符，實在富人通脹、窮人通縮并非香港所獨占，但為何錢幣超發只觸發了資產類代價大漲，用來衡量通脹程度的消費者物價指數拉霸機 網頁卻欲振乏力?
有人將之歸咎為疫情因素攙和，由于防疫措施打壓了住民消費意欲，資金只能流向資源(物業)市場。但自2024年金融危機后開啟量寬時代，資老虎機規則解說產通脹、實業通縮的結構性扭曲就長期困擾著環球經濟發展，造成社會貧富差距進一步擴大，新冠疫情只是將這幸運拉霸機優惠一疑問充分曝光出來。
金融學中的坎蒂隆效應是指錢幣增量不會同一時間反應在所有的代價上，錢幣量增加會導致差異商品和要素代價漲幅水平不一致。這背后的分別重要與錢幣投放的方式、渠道，以及資產抵押物有關。
布雷頓森林體系解體后，環球進入信用錢幣時代，各國央行投放錢幣需要相應的資產抵押物托底。我們來看一下中美兩國央行的資產欠債表分布。美聯儲的重要資產是美國國債與房地產抵押債券，這也是美元擴張的信用錨。美聯儲壟斷美元發行權，可以直接在債券市場上買入國債及房屋抵押債券，從而推動金融資產的代價上漲。
在中國人行的資產項目中，外匯資產的占比最高，于2024年12月曾到達峰值8329%，其后逐漸下降，至上年3月這一比例為58%。在此時期，外匯資產下降造成老虎機下載軟件的缺口由一種名為對其他入款性公司債權的資產填補，實在便是人行通過MLF(中期貸款便利)、SLF(常備貸款便利)、PSL(抵押增補借貸)等流動性工具向商務銀行舉債。
那么，商務銀行的資產來自哪里?從2024年至2024年，工農中建四大行堆積投放信貸規模25276萬億元(人民幣，下同)，此中個人住房借貸占比27%，制造業借貸占比19%。此外，過去十年間，房企從四大行借貸的規模總計8796萬億元，占比348%。由此可知，與房地產相關的信貸不僅是中國商務銀行最重要的資產，同時也是錢幣擴張的重要流向。
鑒于美國的金融市場與中國的房地產市場離錢更近，也就能夠更早享遭受央行的放水紅利，但這并不能完全辯白美股與中房的不敗神話，蓋因在自由市場中，資金會填平一切價值洼地。好比樓市代價飆升，投資風險也相應加大，資金就會尋找其他投資標的，可流向制造業抑或消費市場。但事實上，這種場合并沒有發作。
疑問就在于央行的干預主義加固了資產泡沫剛性。每當資產代價出現風險時，央行就會親身下水撈市，刺激了市線上老虎機中文場投機心態。最新案例便是，上年3月美股十天四熔斷，美聯儲開啟無窮量化寬松，造就本輪人工牛。央行從最后借貸人腐敗至最后買單人。
扭曲的錢幣政策是結構性通脹的誘因。
