美股科技七雄的AI神話開始遭到華爾街質疑。
周三美股迎來后疫情時代最大暴跌，納指重挫364%，標指跌超2%，二者均創2024年底以來單日跌幅記載，美股全日市值蒸發過萬億美元。固然美股虛胖人盡皆知，但如此慘烈地縮水，還是與兩大預期的幻滅有關。
毫無問題，科技七雄是本輪下跌的重災區，導火線是google與特斯拉的季出爐。兩家公司不僅主營業務收入不及預期，而且未來的開支費用仍居高不下，觸發外界對其利潤前景的憂慮。
人工智能回成疑
回首七巨頭近一年的市場表現，可以說是成也AI，敗也AI。公司的營收與利潤并未出現大幅增長，股價走勢重要由市盈率推動，而非根本面的實質性向好。而企業估值的最大助力無疑便是生成式AI的爆發。
但眼下AI神話開始遭到華爾街的質疑。在google業績電話會議上，各家券商解析師的追問焦點，便是公司每季過份100億美元的AI研發資源支出，未來可否得到相應的回。日前巴克萊還發表研預測，到2026年，科企巨頭每年投入到AI領域的支出高達600億美元，但每年獲得的相應收入僅為200億美元。
筆者本月6日撰文《生成式AI的索洛悖論》指出，人工智能在資源市場上的如火如荼，實在未能在現實世界中得到驗證。依據美國普查局統計，截至2024年2月，AI專業在企業層面的滲入率僅為54%。此外，市場望眼欲穿的GPT-5也出現持續跳票，至今沒有給出明確的推出時間。OpenAI也因此被諷刺為一間勝利的期貨公司。
美股市場之所以未見兔子敢撒鷹，是由於相信了硅谷鼓吹的規模效應（Scaling La）。規模效應是指，跟著參數規模、培訓數據集的大小或用于培訓的算計量增加，AI大模子的功能會依照某種冪律關系上升。這意味著，AI的想老虎機優惠教學像空間只遭受GPU芯片產能的約束。英偉達是Scaling La最大受益者。
降息窗口一再推遲
然而，Scaling La并非已被證明的理論定律，只是基于觀測的經驗性結算。硅谷編織的把戲被戳穿，股價天然要打回原狀。
華爾街線上老虎機大獎第二個被糾偏的預期是聯儲減息。美國第二季度GDP環比折年率升28%，超出市場預估的2%。華爾街期望的7月降息如夢泡影，9月降息恐怕也岌岌可危。
從結構上看，第二季度私家消費環比折年率23%（前值15%），拉動GDP環比增長16個百分點，成為最大功勞項。零售數據的持續修復，側面老虎機投注方案證明白美國經濟仍具韌性。再看最大連累項的淨出口數據，期內美國出口環比折年率達20%（前值16%）老虎機 是什麼，入口環比折年率則由61%提拔至69%。入口增長大幅過份出口，凸顯美內地需的強勁。
筆者本月14日撰文《美9月減息判定需謹嚴老虎機app抓包對待》指出，在經濟安全落地之前，聯儲局無必須、無動力、無空間推動降息落地。而第二季度美國經濟的超預期，增添了后續通脹數據的變數，即便芝商所的FedWatch曾將9月降息概率提拔至100%，但當今全球市場哪有什麼包賺不賠。投資者且行且愛惜。
