歐元區去通脹贏得明顯進展，六月爭先降息意在避免再次落后于通脹曲線。
繼瑞士中心銀行3月21日、加拿大中心銀行6月5日公佈降息之后，6月6日歐洲央行公佈將三大關鍵利率各下調025厘。這是歐洲央行自2024年以來的首次降息，更是罕見地先于美聯儲降息。跟著供應側沖擊淡化和緊縮性錢幣政策功效展現，歐元區去通脹贏得明顯進展，CPI同比增速從2024年10月高點的106%降至2024年5月的26%。其間，歐洲央行由前期連續低估區內通脹上行壓力，轉為低估通脹下降的速度。
歐洲央行錢幣政策澳門老虎機維尼斯人的重要目標是維護代價不亂，預計通脹天然成為錢幣政策規定過程的主要組成部門。但比年來因于遭受新冠疫情、地緣沖突等特殊事件的陰礙，使得預計通脹對歐洲央行而言變得極具挑戰性。
受環球供給鏈瓶頸、能源代價上漲等供應側因素陰礙，歐元區通脹自2024年開始大幅上行。在啟動本輪加息周期之前，歐央行多次上調歐元區通脹預計。2024年3月至2024年6月，歐洲央行將2024年通脹預計值從12%逐季上調至68%；2024年從14%上調至35%，但仍然顯著低于2024年和2024年的84%和54%的實際通脹程度。
通脹前景仍不明朗
歐洲央行對通脹形勢的嚴重低估，導致錢幣政策落后于通脹曲線。在2024年3月美聯儲首次加息之后，歐洲央行于同年7月才開啟激進加息歷程，首次加息便是05厘，一舉退出實施六年之久的負利率時代。截至2024年9月，歐洲央行累計十次加息、累計上調利率45厘。
作為歐元區服務業通脹的領先指標，近期服務銷售代價預期變化意味著服務業通脹固然難以大幅上升，但短期也難以快速消退，通脹壓力有可能加倍長久。歐央行行長拉加德重申未來降息路徑的不確認性，表示不能說歐央行正在進入降息階段，未來幾個月將面對坎坷，且不確認坎坷的嚴重水平。
第一個不確認性是勞動力市場連續緊張。由于勞動密集型服務業通脹在歐元區通脹中佔有較大比重，勞動力市場連續緊張是歐元區通脹上行風險的一大主要來歷。它重要取決于工資是否延續高增長以及企業利潤率是否會進一步壓縮。
2024年一季度，歐洲央行高度關注的單位勞動力成本增長繼續放緩，同比增速由上季度的59%降至56%，但仍處于歷史高位，反應了歐元區工資增長強勁，但勞動生產率增長偏弱。當季，員勞工均薪酬同比增速由上季度的47%升至50%。此中，作為重要驅動力的講價工資同比增速由上季度的45%回升至47%，為1993年二季度以來的次高點。
歐洲央行在6月最新預計中，將2024年員勞工均薪酬增速預計值上調了03個百分點至48%，預測2025年和2026年員勞工均薪酬增速逐步降至35%和32%。考慮勞動生產率變化后，預測2024年至2026年單位勞動力成本增速進一步降至47%、25%和21%，即便如此，這仍然顯著高于疫情前15%的平均程度。
第二個不確認性是地緣政治局勢攙和。如前所述，2024年以來，歐洲央行對歐元區通脹預計誤差連續大幅上升。此中，能源代價預計誤差佔有了相當大的比重，這既包含有能源代價假設過錯帶來的陰礙，也包含有能源代價向下游傳導路徑復雜性提拔帶來的陰礙。歐元區對能源入口依賴度較高，意味著未來能源代價超預期波動仍有可能攙和歐元區的通脹預計。
2024年3月，歐央行基于能源商品代價下跌的陰礙，下調了2024年整吃角子老虎機註冊優惠體通脹預計。歐央行預測，環球石油供給多餘帶來的能源代價下行氣力能夠抵銷地緣政治局勢帶來的油價上行風險，預測能源通脹在2024年的大部門時間里維持負值，基數效應相關的波動會推動能源通脹在年底前略微回正。但相對于其他機構而言，歐央行的通脹預計略偏守舊。歐央行在6月份更新預計后重申，未來能源商品代價存在極度強的不確認性，石油和自然氣商品代價的替代路徑將對經濟前景產生重大陰礙，尤其是通脹。
考慮到上述不確認因素對歐元區通脹前景的可能陰礙，歐央行或難以持續大幅降息。歐央行在6月議息會議宣示中指出，控制委員會將繼續遵循基于數據的、逐次會議確認適當限制程度和連續時間的想法；利率決意將基于其對通脹前景的評估，評估將考慮到即將公布的經濟和金融數據、潛在通脹動態和錢幣政策傳導強度。
在會后新聞發表會上，歐央行行長拉加德重申未來降息路徑的不確認性，表示不能說歐洲央行正在進入‘降息’階段，未來幾個月將面對坎坷，且不確認坎坷的嚴重水平只要有必須，我們將繼續采取限制性措施，以便及時將通脹率降至2%。
歐元出人預料升值
歐央行降息有助減低歐元區企業和家庭融資成本，促進投資和私家消費，但由于利率仍處于限制性程度，仍將對老虎機體驗金註冊歐元區的經濟復蘇構成制約。
歐元區國家金融體系以間接融資為主。此前歐央行激進緊縮，企業和家庭融資成本快速上升，企業貸和家庭房貸利率最高差別升至2024年10月的53厘和2024年11月的4厘。到本年4月，二者差別回落至52厘和38厘，仍處高位。歐央行此次降息有助減低企業和家庭的貸款成本，促進投資和私家消費復蘇。但正如拉加德所言，降息后利率仍處于限制性程度，錢幣政策對經濟復蘇仍構成制約。
與此同時，歐央行還將受制于美聯儲錢幣政策的溢出效應。年頭以來，由于美國通脹數據持續超出預期，市場對于美聯儲降息預期明顯收斂。受美聯儲緊縮預期重估陰礙，2024年以來美匯和美債息明顯反彈。對于歐元區而言，美聯儲緊縮超預期可能通過跨境資源流動渠道，對歐元資產代價和匯率產生下行壓力，匯率走弱又會進一步加大輸入性通脹。
戲劇性的是，歐央行五年來首次降息后，歐元匯率不跌反漲，與日圓形成鮮明對比。在本輪環球加息潮中，日本央行苦守收益率曲線管理，導致日美負利差連續不斷走闊，日圓匯率屢創造低。但當2024年3月19日日本央行退出負利率、棄守收益率曲線管理后，卻適逢美聯儲錢幣寬松預期降溫，日圓匯率創下三十四年來的新低。但此次歐央行降息當天，歐元對美元匯率由上日10869升至10890。
這一方面是由於在議息會議之前，多位歐央行官員明確開釋降息信號，降息效應已被市場充分定價。事實上，自5月中旬以來，歐元匯率已不亂在108以上，脫離了106的年內低點。另一方面是由於歐央行上調了歐元區經濟和通脹預計，并且拉加德在新聞發表會上反復強調，此次降息不典型歐央行正式進入降息階段。會議開釋的鷹派降息信號為歐元匯率提供了支撐。
6月7日，美國發表了美聯儲下周會議前的主要數據：5月份非農就業新增272萬，過份華爾街所有預期。當天，市場預期美聯儲首次降息時間將推遲至11月，且年內僅有一次降息。6月12日美聯儲議息會議將按兵不動根本已成定局，市場焦點會合在美聯儲新的點陣圖關于聯邦基金利率的預計上。當然，更晚些時候公布的議息會議紀要將會披露更多的細節。5月1日鮑威爾在會上隱瞞了多位委員關于若有必須可以加息的商量，這次無知道他還會不會故伎重演。
綜上所述，6月份歐央行搶跑降息意在避免再次落后于通脹曲線。考慮到歐元區勞動力市場連續緊張和地緣政治局勢的不確認性，歐央行或難以持續大幅降息。此次歐央行降息有助于減低歐元區企業和家庭融資成本，促進投資和老虎機 規則私家消費，但由于利率仍處于限制性程度，仍將對歐元區的經濟復蘇構成制約。此外，不宜低估美聯儲緊縮政策超預期對歐元區的溢出陰礙。
