美國消費物價指數（CPI）走勢
美國4月份CPI同比升34%，前值35%，符合市場預期。要點CPI同比升36%，前值38%，也符合市場預期。
美聯儲正處于滯脹的矛盾逆境之中，5月初的議息會議固然強調珍視通脹風險，但實際上放慢了縮表的步伐，說明處理滯的優先性高于處理脹。美國通脹現在還能夠不亂在30%至35%而沒有回升，重要理由便是住房通脹的連續降溫。但美國房價在上年開始企穩回升，住房通脹很可能在本年7月后見底回升。因此，假如美聯儲繼續不作為，那麼二次通脹風險或將轉為現實，美國高利率的連續時間可能超乎預期。
4月份WTI原油期貨價月均845美元／桶，環比上漲50%；美國汽油零售價月均373美元／加侖，也是環比上漲50%。這導致4月美國CPI能源同比升26%，前值21%。能源對通脹的功勞從014百分點上升至018百分點，略微抬升通脹。截至5月15日，WTI原油期貨價788美元／桶，較4月有所下降，可能有助于減緩5月份通脹壓力。但國際油價現在仍在高位，僅靠CPI能源的微調無法促使整體通脹回落。
4月份美國住房通脹同比升55%，前值57%，功勞了通脹中的201百分點。一年前，2024年4月美國CPI同比升49%，住房功勞了此中的28百分點。這一年，美國通脹下降的重要因素便是CPI住房的下降。不過，美國房價同比在2024年5月見底（-172%），之后回升。2024年2月美國20大中城市房價季調同比回升至729%。依照房價領先住房通脹大概14個月來看，住房通脹的下降空間會繼續縮小，7月份之后可能開始反彈，重新推動通脹上行。
4月份美國CPI服務（不含能源、房租）同比升老虎機77751%，前值51%，對通脹的功勞仍為111百分點，是僅次于房租的第二大功勞項。但住房通脹的功勞是在下降，而純服務通脹的功勞是在上升。具體來看，三大服務項中，運輸服務通脹同比升111%，老虎機遊戲勝率前值107%；休閑服務通脹同比降41%，前值46%；醫療服務通脹同比升09%，前值07%。固然美國4月份非制造業PMI（采購經理人指數）下降至494，自2024年12月后首度跌破榮枯線，可是非制造業PMI新訂單522，說明服務需求仍在擴張。若服務需求不降溫，美聯儲角子老虎機下載更新難以將通脹管理回目標區線上老虎機贏錢間。
4月份美國商品CPI同比跌12%，前值-07%，持續4個月負增長，對通脹的功勞從-012百分點下降至-024百分點，拉低通脹012百分點。商品通脹跌12%，甚至是2024年9月以來新低。商品通脹負增的重要理由也許是汽車類代價下降。新車、二手車差別占CPI權重的36%、19%，合計占CPI商品的三成左右。4月美國CPI新車環比跌04%，同比跌04%；二手車環比跌14%，同比跌63%。二手車代價下降較快推動商品通脹負增。理由在于耐用品消費具有一定周期性，吃角子老虎機投注心得在疫情后經濟覆原期，由于錢幣寬松和財政放水，美國住民耐用品消費增長較快，需求已經知足。美國住民當前對耐用品的消費需求不足，4月CPI耐用品同比跌32%。
經濟墮入滯脹逆境
往后看，商品通脹下降空間或已不大。一方面，美國PPI同比連續回升，從PPI傳導至CPI需要一定時間。另一方面，美國繼續加征關稅，推高代價。5月14日，美國對中國新能源汽車征收100%懲罰性關稅，同時還將提高半導體、光伏面板、鋼鐵和鋁等總額180億美元的入口產品關稅。
CPI環比增速依然過份目標，筆者以為美聯儲暫不具備降息前提，反而應該收緊錢幣政策。4月美國CPI季調環比03%，對應的12個月后的通脹中樞為366%，依然較高。要想把CPI同比管理在2%左右，環比就應該管理在015%左右，明顯美聯儲當前并未完工降通脹的目標。但同時美國經濟增長放緩，這使得美聯儲陷入了矛盾的兩難田地。
5月16日，芝商所的Fed Watch工具顯示，市場預期美聯儲可能在9月和12月降息。筆者以為，美國通脹二次反彈的風險較大，尤其是四季度住房通脹回升之后，若美聯儲目前不采取行動，那麼通脹可能難以回落，屆時就需要保持長時間的高利率。因此，美聯儲或只降息一次，甚至假如通脹反彈，也有可能全年不降息。
