英偉達（US：NVDA）走勢。
過去一個月，市場買賣邏輯出現變化。但在套息買賣的風暴清靜之后，筆者以為最要點的觀測基準還是科技股走勢，既關系到家庭財富、消費和經濟，也陰礙了美元強弱老虎機投注心得和美債擴張空間。
假如資源市場上的AI敘事能夠繼續，美股可能就只是專業性調換。從數據看，美國經濟當下依然沒有太大疑問，只是在高利率下周期性放緩，美國聯儲局不會過早降息。
當下的市場矛盾是華爾街和硅谷開老虎機教學始對抗。矛盾的出發點在于科技巨頭的二季度財業績不及預期的偏多，但上市公司的資源開支仍然積極，產業依然堅持要搞軍備比拼，掛心落伍，但資源對AI敘事的耐心正在消逝。
AI進入了信仰之戰，是更關注目前，還是更關注未來，這才是美股的關鍵疑問。比美國經濟強弱、降息次數和時間、日圓套息買賣反轉等的陰礙，都更主要。但這僅是矛盾，尚未演變成沖突，對耐心的考驗可能會連續到下一個財季，破局的關鍵在于AI應用和模子可否出現提拔。美股是專業性調換還是趨勢反轉，決意了衰退買賣會被證偽還是會自我實現。
換言之，美國衰退的潛在源頭不來自于經濟本身，而來自于科技突破的證偽從而觸發廣泛的去杠桿過程。基于經濟根本面的衰退買賣，僅僅是弘大敘事中的附庸，而套息買賣反轉更只是一個波瀾，與波動的根源無關，也不會陰礙到根源。
具體來看，從7月初美國消費物價指數（CPI）不及預期開始，市場加劇了降息買賣，但跟著科技股財的連續不及預期，市場開始從降息買賣向衰退買賣傳導。在這之上，日本央行加息導致套息買賣反轉，加劇了波動。
衰退買賣與過去一個月的美國經濟數據相關，且對于經濟數據出現明顯不對稱性。對弱于預期的通脹、制造業采購經理人指數（制造業PMI）和非農數據的沮喪反映，要廣大于對要點零售、二季度內地生產總值（GDP）增速和服務業PMI大超預期的積極反饋。
但上述數據并不能證明美國在加快衰退。就業數據本身就不是領先數據，當炒魷魚率能夠典型衰退的時候，經濟中的一些部分已經出現明顯惡化端倪，比如信用收縮和破產增加，但現在來看，這種端倪并不明顯。
美國目前是就業數據與炒魷魚數據脫節，這在以往周期中不曾出現。固然7月新增就業表現糟糕，但從25歲到54歲的就業率卻在進一步提拔，已經到達2024年7月以來最高程度，勞動介入率也在進一步修復。
此外，美國制造業與非制造業數據的分化還在加劇，制造業疲軟和非制造業韌性是一對鏡像；尤其是近期Markit服務業PMI創了兩年多的新高，反應出對利率不敏感的服務業依然強橫。
消費在美國經濟中約占70%，服務消費又約占消費的70%，就業─薪資─收入─消費這個鏈條現在沒有出現疑問，實際可掌控收入持續十四個月同比正增長，二季度私家部分總需求的環比折年率維持了26%的增長程度。
美國最新的信貸查訪顯示，在二季度利率下降的底細下，借貸邊際需求連續提拔，這也證明白美國實體部分在當前高利率下依然有著較強的韌性。
經濟放緩而非衰退
應對衰退的首選政策也不是降息，而是財政擴張。財政擴張是美國經濟在過去三年維持繁華的關鍵，每年的赤字都在6%左右。本年美國財政支出進度偏慢，2024財年至今已經九個多月，非利息支出為43萬億元，最后三個月支出預算為16萬億元，比前三個季度平均程度高12%。假如經濟放緩加快或者相近衰退，那麼財政還有不小空間。
固然經濟放緩的方位是顯而易見的，但還沒有出現衰退端倪，短期因素放大了經濟數據波動，套息買賣反轉又放大了美股波動，兩者互相陰礙。市場甚至買賣出了會間降息這一極端的情景，顯然過于不理性。
最近一張日本央行一加息，環球經濟就衰退的圖片散播甚廣，但兩者只存在時間上的相關性，而非因果性。日本經濟長期低迷，遭受環球外溢性較小，所以即日本經濟都感遭受過熱需要加息時，其他經濟體往往已途老虎機遊戲評價經熱到將近進入衰退了。
是吃角子老虎機註冊免費次日央行加息帶來的日圓套息買賣反轉也是雷同道理。借入低息日圓，做多美股老虎機註冊平台或者日股，本性上是金融加杠桿，日本央行加息帶來了去杠桿的功效，但陰礙大小取決于估值和擁擠度。
疑問不來自于日本加息，而是資產本身估值過高、買賣過度擁擠、泡沫過大。日本央行只是不湊巧，在衰退買賣的風暴中加劇了波動，又在近因效應的作用下蒙受了所有。但在套息買賣、衰退買賣這些風暴過去之后，目光仍然需要聚焦于美國AI的發展歷程，由於AI才是當下最大的宏觀敘事。
