美國經濟預期波折連續不斷，觸發市場資金由買賣通脹轉向買賣衰退，具體表現為：美債收益率曲線再次倒掛，WTI原油期貨一度跌破100美元。當下投資者的重要惶惶在于，經濟下行趨勢確定后，通脹率是否也隨之走低，這直接與聯儲局下一階段的錢幣政策相掛鈎，左右環球市場的風老虎機最低下注金額險偏好。
筆者一個月前曾撰文《拜登破局通脹的關稅算盤》，提及美聯儲緊縮政策面對兩難：一方面美國大眾對于高通脹怨聲載道，已對美國總統拜登的中期選舉大考構成恐嚇；另一方面，加息預期大幅推高利率，經濟動能全面轉弱，硬著陸風險正抽獎 拉霸機在升溫。
上半年可能已進入衰退
現在來看，聯儲局的鐵腕立場未發作轉變。剛披露的6月份錢幣政策會議紀要顯示，7月份很可能會繼續加息75個基點。該動靜令10年期對2年期美債收益率進一步倒掛。事實上，長短債息倒掛通常前兆著未來十八個月內經濟有衰退風險，這已是本年出現的第三次，前兩次倒掛后均快速翻正，今次衰退警告連續時間值得關注。
債券收益率走高會增加官方的償息壓力，而市場利率的上升則會抑制民間的投資與消費意欲。房地美6月份數據顯示，30年期地產借貸平均利率已飆升至581%，創2024年以來最高程度。而2024年美國房地產市場泡沫決裂，為環球經濟帶來災害性后果，大眾時至今天仍心有余悸。因此也有解析指出，美國經濟可能在二季度收縮21%，再加上一季度意外出現的負增長，美國有可能在上半年已進入專業性衰退。
但筆者要叮囑的是，若只是單純的經濟衰退，聯儲局未至于陷入完全被動。由於衰退意味著GDP與通脹率雙雙下滑，完全符合菲利普斯曲線特征，聯儲局會在某個時間點會重啟量寬，救市之余亦能減輕債務壓力。如今的聯儲局與華爾街滿是MMT（當代錢幣理論）信徒，天然不會放過每一次巨浪漫灌的時機。
美債若失信用 環球萬劫不復
假如通脹率未能隨同經濟走低又會怎樣？目前專家給出的對標場景是上世紀70年月的大滯脹期間，惟眼下美國政府的債務規模已不可同日而語，截至一季度末已逾30萬億美元。這意味著市場在面臨滯脹風險之余還疊加債務危機，一旦美債信用被擊穿，環球資產市老虎機 全盤場萬劫不復。
兩害相較之下，衰退總比滯脹更為夢想。拜登心里也清楚此中關鍵在于通脹，遂近期連續不斷開釋信號試水取消對華關稅，但在其團隊內部已現分歧，美財長耶吃角子老虎機贏錢心得倫與美貿易典型戴琪的口徑明顯不一。角子老虎機下載官方長期來看，美國既定方針是西方能源體系去俄化、制造業體系去中化；短期又不得不應對通脹困難。結局便是，聯儲局錢幣政策的左右兩難與白宮國際戰略的進退維谷。
