日圓匯價走勢
7月2日，日圓匯率暴跌，日圓兌美元匯率觸及38年以來新低，一度跌至16175，日圓兌美元的年內累計跌幅擴大至148%。
日圓近期下跌的利差邏輯有所變更。2024-2024年，日圓的趨勢性貶值主導因素是美日利差，特別是美國的經濟數據和美國聯儲局動向，日圓根本遵循了短期看美聯儲老虎機必勝秘訣，中期看日央行的根本邏輯。但2024年5月以來，日圓的貶值趨勢與美日利差發作背離，美日利差在美債震蕩下行、日債平穩走高的底細下已經逐步收斂，但日圓貶值趨勢未見扭轉。
本輪日圓貶值或與日本投資者海外資產部署活動有關。海外投資者對日圓的投機性賣空情緒連續高漲。2024年下半年開啟的本輪日圓貶值中，金融機構對日圓的投機性賣空起到推波助瀾的作用，做空情緒并在多次突破關鍵點位后加倍高漲。依據美國商品期貨買賣委員會（CFTC）數據，6月最后一周美國市場對日圓的投機性空頭淨頭寸到達174萬手，創下2024年有數據以來的空頭淨頭寸新高，市場對日圓的預期臨時仍未出現見底的證據。
日本內地入口企業對美元的需求保持高位。2024年以來，跟著日本內需復蘇的演進，入口需求連續保持高位，盡管日圓貶值推動出口高增，但貿易始終保持逆差，2024年以來，跟著入口代價止跌回升、重回正增長區間，日本貿易逆差繼續擴大。入口商美元需求也是貶值的壓力之一。
單邊匯率干預的邊際作用在逐漸消減。日本當局的匯率干預只能減緩下跌的速度，難以成為趨勢扭轉的決意性因素。4月底、5月初匯率第一次相近160之際，日本財務省進行至少兩次匯率干預操縱，共計約98萬億日圓（620億美元），可是干預的作用在逐步下降，7月初日圓再度突破160，市場預期到165鄰近可能引發新一輪干預。日本當局對外匯干預的依賴度在增加，但跟著關鍵點位連續不斷被突破，市場對干老虎機下載免費預的信心逐步下降，投機性買賣未減。
中期日圓改正的主導因素還是美日利差，特別是美國的經濟數據和美聯儲動向。美聯儲9月假如降息落地，可能成為日圓觸底的時點如何選擇老虎機。日本當局總體上對日圓貶值的容忍度較高，但近期對貶值的負面陰礙愈加珍視，以為過度貶值已經對經濟弊大于利。此前，日本央行行長表示關注匯率對通脹陰礙，暗示后續繼續貶值的話可能提前加息。減緩日圓貶值可能成為日央行7月議息會議的主線議題。
高利率和強美元的組合下，非美錢幣團體面對貶值的壓力。美元指數在2024年曾短暫回落，但整體依然保持強橫，推動因素包含有：（1）歐央行、加拿大央行、瑞士央行等均已開啟降息，而美聯儲行動更為遲鈍；（2）本年一季度，美國吃角子老虎機攻略解析內地生產總值（GDP）環近年化增速固然大幅放緩，但內地終端需求相對穩健，而歐洲、日本經濟表現相對一般，美強歐弱的格局未出現明顯逆轉信號；（3）俄烏沖突尚未辦理，中東局勢大幅惡化，美元仍然發揮避險屬性；（4）美國總統選舉中，候選人特朗普選情邊際走好，其主張的減稅、關稅等政策利好美元走勢。強美元下，不僅日圓，其他發達和新興市場錢幣，均有明顯走弱，匯率壓力成為普遍困難，對于股市和債市形成一定擾動。
人幣匯率維持相對堅挺
參考此前經驗和本輪日圓走勢，非美錢幣對美元的匯率走勢，有以下紀律值得借鑒：首要，強橫美元下，內地經濟環境利害很難決意本國錢幣走勢。強美元下，縱然內地經濟根本面強橫，仍會遭受匯率的挑戰。其次，錢幣政策的邊際操縱，較難逆轉匯率趨勢。近期日本央行的操縱是一個代表範例，固然先后開展緊縮和加息操縱，但市場難以形成長期連續加息的預期，對日本經濟走勢也缺乏信心，日圓依然大幅走貶。再次，盡管也在貶值，但本輪人民幣相對其他非美錢幣整體強橫；后續若美元回落，人民最受歡迎吃角子老虎機遊戲幣升值空間亦被壓縮。
人民幣兌美元同樣在2024年再度面對貶值壓力，從年頭71左右降至現在725下方，相近上年三季度低點，要點因素仍是強美元下的非美錢幣整體貶值趨勢。此外，年中一般也是人民幣的季候性弱勢區間。但假如考慮相對其他錢幣的走勢，人民幣兌美元的貶值幅度實在偏低，波動區間更小。本年上半年，環球重要錢幣兌美元的平均貶值幅度在47%左右，但人民幣僅貶值24%。
后續跟著美聯儲降息預期加強，美元指數進一步上升空間有限，若環球經濟在降息支援下邊際走好，美元指數不去除逐漸回落，人民幣匯率壓力有望開釋，對內地錢幣政策、股市情緒都將是利好。但由于前期相對堅挺，屆時升值空間或亦受限制。
