辜朝明的資產欠債表衰退理論，在中國經濟上并不角子老虎機技巧攻略分享完全適用。
上月底，野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明在東吳證券（香港）謀略年會上為中國經濟診脈，預警了資產欠債表大衰退的風險。同時，他又給出了自己的藥方：不要把時間糟蹋在錢幣政策及結構性革新上，而應該將所有精力放在財政刺激上，以維持經濟的運轉。
辜朝明出生于日本，早年美國求學后曾在紐約聯邦儲備銀行工作，之后任職野村并親歷了日本資產泡沫爆破。辜朝明自創資產欠債表衰退理論，對日本經濟衰退做出系統性辯白。2024年金融危機爆發后，他又將該理論擴展至對經濟大蕭條的成因剖析，并順勢出版了《宏觀經濟學的圣盃》（The Holy Grail of Macroeconomics）一書。眾所周知，有關經吃角子老虎機網站優惠濟大蕭條的研究被當作宏觀經濟學的圣盃。業界早有共識，該領域必會誕生諾貝爾獲獎者。辜的書名揭示了自己的學術野心。
然而，上年諾貝爾經濟學獎頒給了伯南克的金融加快器理論──同樣是關于經濟大蕭條的學術研究。這幾多對辜朝明有所打擊。但西邊不亮東邊亮，資產欠債表衰退概念開始在中國坊間流傳，特別是財經自媒體多引用其論點。在此底細下，辜朝明來香港傳道，也就不足為奇了。
我們先來看一下資產欠債表衰退的內容。1990年日本經濟泡沫幻滅后，辜朝明觀測到，企業不再追求利潤最大化，而團體轉向債務最小化。即便利率跌到零鄰近，企業也只是拼命還債，錢幣政策好像失效了。在1997年至1998年時期，辜朝明就將此類現象歸納為資產欠債表衰退，并在此理論根基上為日本首相提供政策咨詢，儼然以日本國師自居。
實在啊，大蕭條的親歷者─美國經濟學家歐文．費雪，早在90年前就提出了債務─通縮螺旋理論。費雪指出，當危機爆發后，企業及個人會快速去杠桿，低價出售股票、房產，以套現償還債務。但這種趨勢又會觸發惡性輪迴：甩賣行為導致資產代價急跌，銀行掛心風險又會收縮信貸，結局又進一步加重了還債壓力。一旦通縮環境形成，企業會攥緊現金，不再投資于擴大再生產；住民則會窖藏錢幣，減少消費行為。到最后大蕭條無可避免，直到市場風險完全出清。
角子老虎機 玩法 費雪在大蕭條吃角子老虎機技巧大全前借債炒股，身家一度過份萬萬美元，成為那個時代環球最富有的經濟學家。但股災后至死都未還清債務，晚年窮困潦倒，只留下著作《繁華與蕭條》傳世。有關這段歷史，筆者在《網紅股評家費雪的哀歌》一文中有過詳細介紹。
對比債務─通縮螺旋可知，辜朝明更像是對費雪理論的微觀表述，洞察力極強、但原創性不足，而且學術界對其邏輯老虎機 頭獎推理也多有質疑。那麼，辜朝明為中國經濟開出的藥方是否有效呢？
錢幣政策支援不可缺
辜朝明否決了現階段錢幣政策的作用，但人民銀行碰巧在上月減息。本年以來，國內代價指數一路下行，若政策利率保持原有程度，市場同等于反向加息。這是由於在代價下降周期，企業傾向于主動去庫存，并壓縮人力成本開支，直接導致家庭收入的減少。假如銀行利息沒有相應減低，住民部分的債務／收入占比實在是在增加的。特別是國內存量房貸利率，每年僅限調換一次，利率的年性造成債務的黏性，急需政府出手減輕家庭肩負。也因此，錢幣政策不是有沒有用的選擇，而是不得不做的疑問。
至于結構性革新，更是關乎中國經濟持久之計，不能由於經濟波動而中途而廢。李強總理赴任后首次亮相會，就明確提出要吃革新飯、走開放路。中國經濟走上高質量發展之路，也要進一步開釋革新紅利，在轉方式、調結構、增動能等方面下更大功夫。
