結合官方近期一系列展現立場，中國政府未來或顯著增加國債發行規模，且人民銀行有可能將在二級市場上交易國債作為常態化操縱。筆者以為，在當前形勢下，中國政府顯著增加差異限期的國債發行，具有至少五重意義。
意義之一：提供資金擴張財政
當前中國宏觀經濟的最突出矛盾依然是總需求不足，存在顯著的負向產有缺口。截至2024年3月，住民消費代價指數（CPI）同比增速僅為01%，工業生產者出廠代價指數（PPI）同比增速持續十八個月負增長。在此底細下，擴張性錢幣政策的功效不良，必要依附擴張性財政政策來主動創新需求。但受經濟增速放緩、房地產行業結構性調換的陰礙，一方面全國稅收收入并不盡如人意，另一方面場所政府債務高企，因此要為更具擴張性的財政支出提供資金支援，中國政府增加國債發行就成為題中之意。
中國政府增加國債發行，有兩個便利前提：首要，發行國債的空間極度充足。中心政府債務占內地生產總值（GDP）比率低于30%，現在美國過份100%，日本過份200%。其次，發行國債的成真相對較低。當前中國10年期國債收益率僅為23%左右，遠低于美國的45%高下。
意義之二：有助化解債務風險
平心而論，縱然加上場所政府隱性債務，中國政府債務肩負在環球范圍內并不算太高。依據國際錢幣基金組織（IMF）的估計，中國全口徑政府債務占GDP的比率約在100%至110%左右老虎機 中jackpot，顯著低于日本與美國。但中國政府債務的疑問在于結構不合乎邏輯。假如涵蓋場所政府隱性債務的話，那麼在中國政府債務中，成本低、限期長的中心政府債務僅占五分之一，而成本高、限期短的場所政府債務占到五分之四。
因此，要勝利防范化解場所政府債務風險，從增量上而言，應該增加國債與省級政府一般債等高級級老虎機台評價債券的發行；從存量上而言，可能會進行更大規模的存量債務置換。通過發行更低成本、更長限期的國債與省級一般債來置換掉高成本、短限期的場所政府債務，中國政府就能勝利化解場所債相關風險。當然，在這一過程中，如何強化財經規律、抑制道德風險至關主要。
意吃角子老虎機義之三：增厚銀行信貸抵押
年頭至今，中國宏觀金融數據出現了打架的場合。一方面，消費增速、制造業投資增速、出口增速、工業增加值增速、采購經理人指數等實體經濟指標大致均在回升，另一方面，金融相關指標表現極度低迷。背后深層次理由在于，中國經濟周期與金融周期存在顯著的錯配現象。
跟著新冠疫情解散及擴張性宏觀政策的實施，中國經濟周期進入反彈階段。但由于房地產市場處于結構性調換階段，房價下跌及成交量低迷，使得依附房地產作為重要抵押品的銀行借貸市場行運不暢。抵押品價值下跌，甚至抵押性能的喪失，是金融周期依然處于下行階段的主要理由。
在此底細下，大規模增加國債發行，能夠為中國金融體系提供新的高質量抵押品，有助于緩解中國金融周期的下滑，促進其盡快觸底回升。而一旦經濟周期與金融周期雙雙回升，不僅將夯實中國經濟增長的根基，而且有助于減低宏觀數據與微觀感受之間的溫差。
意義之四：完善利率傳導機制
在1999年至2024年，中國外匯儲備持續十三年飆升，使得外匯占款成為那時唯一的根基錢幣發行機制。為避免流動性多餘，人民銀行不得不通暢過發行央票與提高法定入款預備金率的方式進行沖銷。2024年811匯改前后，跟著外匯儲備截止增長甚至開始下降，人民銀行以公然市場流動性操縱（OMO）和各種格式的再借貸，例如常備貸款便利（SL角子老虎機賭場F）、中期貸款便利（MLF）等，形成新的根基錢幣發行機制。而在大多數發達國家，央行在二級市場上交易國債都是主導的根基錢幣發行機制。
現在中國錢幣政策傳導的一大疑問是利率傳導不暢，此中主要障礙即是缺乏完善的、富有彈性的國債收益率曲線。因此，增加差異限期的國債發行，有助于疏通從短期利率到中長期利率的傳導。
意義之五：推進人民幣國際化
制約中國金融市場開放進度的富遊 娛樂城 老虎機關鍵障礙之一，是中國債市上高質量債券的供應不足。因此，加大國債發行規模，可認為境外投資者提供更大規模、更高流動性的金融產品。
從2024年開始，人民銀行就開始將加大內地金融市場對境外機構投資者的開放力度，作為推進人民幣國際化的主要抓手之一。無論是在境內人民幣市場還是在離岸人民幣市場，高質量人民幣計價金融資產供應不足，始終是制約人民幣國際化的一大短板。因此，同時于在岸市場與離岸市場加大人民幣計價國債的發行規模，既有助于政府融資，也有助于繁華金融市場，還有助于推進人民幣國際化，可謂一舉三得。
