進入2024年，塑料期貨總體處于牛市行情中，底部和頂部均連續不斷抬起。值得注意的是，1309合約和1401合約之間的價差一度相近1000點。現在LLDPE現貨價和1309合約期價均已創出過去兩年的高位，LLDPE現貨和主力合約1401走勢將如何演繹?
塑料薄膜月度產量供需面仍起主導作用
塑料強橫的基本理由在于供需面連續偏緊。工業品新產能投放是斷續投放，供給有上限，而與此同時需求的變化則相對對照持續，LLDPE的下游需求一直在穩步增長。LLDPE上次的產能投放會合在2024年和2024年，導致產品嚴重多餘，庫存連續不斷堆積，2024年9月庫存到達峰值。之后新增供給小于需求，庫存開始被消耗。2024年除了2月因春節因素庫存增加，其他月份庫存均是下降。
2024年四季度LLDPE新產能投放潮再次到臨，撫順石化和大慶石化的裝置相繼開啟，2024年安排有武漢石化和成都乙烯裝置投放，總產能為130萬噸。假如產能全部投放，LLDPE產能將增加13。產能投放會帶來供給增加，這是做空的根據之一。然而產能投放并不順利，撫順石化產能投放后一直以70%—75%負荷運行，并且于5月15日泊車檢驗;大慶石化產能投放后也一直沒有正常運行。有動靜稱這兩套裝置將在8月下旬重啟。武漢石化裝置在8月12日低調投放，前期低負荷運行;成都乙烯裝置投放或將推至2024年。
產能投放帶來了供給的增加，可是需求也在增加。筆者以為，解析本年的供需面格局，需要考慮新產能投放、入口帶來的供給增量與上年庫存下降量以及本年需求增加量之間的匹配水平。
新增供給量不過份50萬噸
大樂透幾個號碼 新產能投放帶來的供給增加的上限是可以估計出來的。撫順石化在5月15日之前為低負荷運行，累計提供了15萬噸左右的LLDPE貨源。大慶石化在5月生產出少量的LL大樂透開獎號碼appDPE。假定自8月20日起這兩家企業正常運轉，那之后可以提供的LLDPE量不會過份25萬噸。而武漢石化裝置投放后能夠提供的LLDPE產量不過份10萬噸。也即這3套裝置本年能夠提供的新增供給量不會過份50萬噸。考慮到撫順石化上年已經有產出，新產能為2024年帶來的新增供給量應更少。
外盤高升水，入口增量或有限
近幾年，內地LLDPE市場對入口的依存度高達38%，入口對供需面的陰礙顯著。但本年由于內地融資監管政策收緊，LLDPE入口商對內外盤價差的敏感度上升。自年頭至今的多數時間里，外盤對內盤高升水，抑制了入口量。2024年1—7月LLDPE入口到港量為125萬噸，較上年同期的122萬噸小幅增長3萬噸，增幅只有245%。當前，固然內外盤根本平水，動態入口盈利狀況得以改良，但由于代價處于絕對高位，入口商的采購意愿并沒有大幅增強，不會導致入口到港量激增。
下游需求穩步增長
LLDPE重要的下游相關領域農膜和包裝膜的增速較為不亂，即便在2024年也實現了高速增長。今彩539號碼走勢2024年1—7月LLDPE下游重要產業塑料薄膜產量同比增速為1173%，此中農用薄膜增長較為明顯，比上年同期增長了1685%，下游剛需增長明顯。筆者推斷，固然LLDPE部門下游領域遭受了經濟下滑的陰礙，可是我國正處在塑料制品採用領域連續不斷擴大的階段，這是保證LLDPE下游快速增長的理由之一。
另一方面，2024年LLDPE庫存下降幅度極度大，從筆者得到的數據看，2024年LLDPE的社會庫存下降量大體與本年新產能帶來的產量增長相當。假如加上2024年期貨庫存10萬余噸的下降量，我們可以得出這樣的結論：即便本年需求與2024年持平，供需面也僅僅是根本均衡。而實際上，從下游的消費增速來看，2024年的供需面仍然緊張。固然來自差異道路的數據有所不同，但大體上可以相互驗證上述結論。2024年庫存下降幅度可能不及2024年，可是由于進入2024年時的庫存程度已經極度低，供需面上牛市格局明顯。2024年一季度，由于春節因素，上游供給連續而下游長時間停工，庫存小幅增加，但這是由季候性因素所致，并非供需格局本身發作變更。二季度，一些企業裝置的泊車檢威力彩詳解玩法驗以及轉產、石化減低負荷對LLDEP期貨行情的演變起到了推波助瀾作用，可是從本性上看，供需大格局仍起著主導作用。
1401合約可看高一線
進入8月后，LLDPE現貨和期貨近月合約代價均出現快速上漲，特別是華南現貨市場。然而，貿易商和下游加工企業對LLDPE代價上漲持對照謹嚴立場，采購和備貨積極性并不高，對代價上漲的可連續性信心不足。貿易商以及下游廠商對后市不看好的主要原因是，8月下旬后檢驗裝置將逐步重啟，國產供應將出現較為明顯的增加，與此同時，入口量也會增加。
筆者以為，固然現貨繼續上漲難度較大，可是也不會出現較大幅度回落;8、9月份固然供給增加幅度或較大，可是需求也會相應增加;庫存固然不會明顯下降，可是大幅增加概率也很小。基于此，筆者以為，后市LLDPE現貨代價將不會大幅度回落。
L1401合約與現貨的基差在上周創出新高。由于新產能投放等因素，LLDPE期貨主力合約貼水幅度較大。短期內原油代價高位振蕩，LLDPE現貨代價下行空間不大，而跟著下游消費的好威力彩一張多少轉，LLDPE期貨主力合約的貼水或會得到一定的修復。8月L1401合約代價可以繼續看高一線。
跟著L1405合約成交量上升，關注買1拋5正向跨期套利的時機。產能投放、庫存難以堆積、高基差以及季候性因素提供了正套的根據。
